需求短期有持稳迹象 沪锡期货的上涨概率或将升高

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一、供应：

4月，国内进口锡精矿1.87万吨，同比增加18.09%；来自缅甸1.48万吨，同比增加56.43%；澳洲矿量维持，但来自刚果（金）矿量直接减半。佤邦本月再发公告称将严格执行8月开始的矿洞停产政策，表明该政策执行的决心。市场逐步改变前期对停产政策不信任的预期，在对未来矿端供应紧张的预期下，冶炼厂开始降低开工率。而近期国内矿端进口窗口有所缩窄，若来自其他各国进口量也下降，矿端压力将上升。

二、需求：

近两周现货市场成交大幅转暖，国内社会库存也转为去库状态，但目前尚不能清晰是因为行业订单的转好还是因为预期价格上升带来的投机囤货需求。但从半导体行业数据来看，企业总库存去库趋势维持，且全球销售量同比降幅收窄，但因去年同期基数问题，也仍需观察其持续性。

三、库存：

截止5月底，国内社会库存环比上月减少150吨至11，383吨，库存较4月底增加400吨至1，925吨。

四、策略观点：

供应端因佤邦禁采政策剑悬于顶，若矿山确定禁矿，不论是时间长短均将对目前脆弱的锡矿市场造成震动。并且，目前加工利润并不理想，冶炼开工有继续调降的可能性。需求短期来看有持稳迹象，基本面在佤邦矿山恢复正常前转为供紧需平，后续价格上涨概率或将升高，建议先观察基差扩大和borrow机会。

（来源：光大期货）

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